اروپا باید با ترکیبی سمی از تورم بالا و رشد چشمگیر مقابله کند
آلفرد کامر
مقامات باید سیاست‌های کلان اقتصادی را سخت‌تر کنند تا تورم را کاهش دهند و در عین حال به خانواده‌های آسیب‌پذیر و شرکت‌های بادوام برای مقابله با بحران انرژی کمک کنند.
از آنجایی که جنگ روسیه در اوکراین تلفات فزاینده ای بر اقتصادهای اروپا وارد می کند، رشد در سراسر این قاره در حال افول است، در حالی که تورم نشانه کمی از کاهش نشان می دهد.
اقتصادهای پیشرفته اروپا در سال آینده تنها 0.6 درصد رشد خواهند کرد، در حالی که اقتصادهای نوظهور (به استثنای ترکیه و کشورهای درگیری بلاروس، روسیه، اوکراین) 1.7 درصد رشد خواهند کرد. این رقم به ترتیب 0.7 و 1.1 درصد نسبت به پیش بینی های جولای کاهش یافته است.
در زمستان امسال، بیش از نیمی از کشورهای منطقه یورو دچار رکود فنی خواهند شد که حداقل دو فصل متوالی کاهش تولید را تجربه خواهند کرد. در میان این کشورها، تولید به طور متوسط حدود 1.5 درصد از اوج خود کاهش خواهد یافت. کرواسی، لهستان و رومانی نیز رکودهای فنی را تجربه خواهند کرد و میانگین کاهش تولید بیش از 3 درصد کاهش خواهد یافت. در سال آینده، تولید و درآمد اروپا در مقایسه با پیش‌بینی‌های پیش از جنگ صندوق بین‌المللی پول، تقریباً نیم تریلیون یورو کمتر خواهد بود – این یک تصویر واضح از ضررهای اقتصادی شدید این قاره از جنگ است.
و در حالی که پیش بینی می شود تورم در سال آینده کاهش یابد، به طور قابل توجهی بالاتر از اهداف بانک مرکزی خواهد بود و به ترتیب در حدود 6 درصد و 12 درصد در اقتصادهای پیشرفته و در حال ظهور اروپایی خواهد بود.
رشد و تورم هر دو می توانند بدتر از این پیش بینی های نگران کننده شوند. سیاستگذاران اروپایی به سرعت به بحران انرژی واکنش نشان داده و ذخیره‌سازی گاز کافی را پیش از فصل گرما ایجاد کرده‌اند، اما اختلالات بیشتر در تامین انرژی می‌تواند به فشار اقتصادی بیشتری منجر شود.
سناریوهای ما نشان می دهد که قطع کامل جریان گاز باقی مانده روسیه به اروپا، همراه با زمستان سرد، می تواند منجر به کمبود، جیره بندی و زیان تولید ناخالص داخلی تا 3 درصد در برخی از اقتصادهای مرکزی و شرقی شود. علاوه بر این ها، می تواند منجر به تورم دیگری در سراسر قاره شود.
حتی بدون هرگونه اختلال جدید در عرضه انرژی، تورم می تواند برای مدت طولانی تری بالاتر بماند. بیشتر افزایش تورم تاکنون ناشی از قیمت های بالای کالاها – در درجه اول انرژی، اما همچنین مواد غذایی، به ویژه در کشورهای بالکان غربی است. در حالی که این قیمت‌ها ممکن است برای مدتی بالا بمانند، این امید وجود دارد که افزایش آن ها متوقف شود و در نتیجه به کاهش مداوم تورم در طول سال 2023 کمک کند.
خطرات تورمی
با این حال، آخرین چشم‌انداز اقتصادی منطقه‌ای ما نشان می‌دهد که همه‌گیری و جنگ روسیه در اوکراین ممکن است به طور اساسی روند تورم را تغییر داده باشد، با افزایش نهاده‌ها و کمبود نیروی کار که به طور قابل‌توجهی به دوره تورم بالا اخیر کمک کرده است. این نشان می دهد که ممکن است کسادی اقتصادی کمتر و بر این اساس، فشارهای تورمی زیربنایی بیشتر از آنچه معمولاً در سراسر اروپا تصور می شود وجود داشته باشد.
این نتایج نشان دهنده خطر کاهش تورم در سال آینده برای پیش بینی های ما و سایرین است. امور غیرقابل پیش بینی دیگر عبارتند از انحراف انتظارات تورمی میان‌مدت، یا تسریع بسیار شدیدتر در دستمزدها که باعث ایجاد یک حلقه بازخورد نامطلوب بین قیمت‌ها و دستمزدها می‌شود.
سیاستگذاران اروپایی با مبادلات شدید و انتخاب‌های سیاسی سخت مواجه هستند، زیرا به ترکیب سمی رشد ضعیف و تورم بالا که می‌تواند بدتر شود، رسیدگی می‌کنند.
به طور خلاصه، آن ها باید سیاست‌های کلان اقتصادی را برای کاهش تورم تشدید کنند و در عین حال به خانوارهای آسیب‌پذیر و شرکت‌های بادوام برای مقابله با بحران انرژی کمک کنند. و در این زمان‌های فوق‌العاده نامطمئن، آماده باشید تا سیاست‌ها را در هر جهت در پاسخ به چگونگی تحول وضعیت تنظیم کنید. این بستگی به این دارد که آیا داده های دریافتی سیگنال تورم بالاتر، رکود عمیق تر – که بازنگری در سیاست را ضروری می کند – یا هر دو را ارایه کند.
بانک های مرکزی باید در حال حاضر به افزایش نرخ های سیاستی ادامه دهند. نرخ‌های بهره واقعی عموماً تطبیقی باقی می‌مانند، پیش‌بینی می‌شود بازارهای کار به طور کلی انعطاف‌پذیر باشند، پیش‌بینی‌های تورم بالاتر از هدف است و تورم همچنان در خطر افزایش بیشتر است.
سختگیری لازم است
در اقتصادهای پیشرفته، از جمله در منطقه یورو، احتمالاً در سال 2023 به سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه نیاز خواهد بود، مگر اینکه فعالیت و اشتغال بیش از حد انتظار ضعیف شود و چشم‌انداز تورم میان‌مدت را کاهش دهد.
به طور کلی در اکثر اقتصادهای نوظهور اروپایی، که انتظارات تورمی به خوبی تثبیت نشده است، فشارهای تقاضا قوی‌تر است و رشد دستمزدهای اسمی بالاست – اغلب دو رقمی است، موضع سخت‌تر لازم است.
ادامه افزایش نرخ های بیمه در حال حاضر همچنین یک بیمه نامه در برابر خطرات است، از جمله کاهش انتظارات تورمی یا حلقه بازخورد بین قیمت ها و دستمزدها، که مستلزم واکنش های قوی تر و دردناک تر بانک مرکزی در آینده است.
به عنوان مثال، در کشورهای پیشرفته اروپایی، تحلیل ما نشان می‌دهد که اگر کارگران و شرکت‌ها شروع به تعیین دستمزدها بر اساس تورم گذشته به جای اهداف بانک مرکزی کنند – همان طور که تا حدودی قبل از دهه 1990 این طور بود، تورم می‌تواند در پایان سال 2018 تقریباً 2 درصد بیشتر شود. اگر این اتفاق بیفتد، نرخ‌های سیاست ممکن است نیاز به افزایش 2 درصدی داشته باشند و تولید ممکن است تا 2 درصد بیشتر از آنچه در حال حاضر پیش‌بینی می‌شود کاهش یابد. در مقابل، اگر تقاضای کلی کاهش یابد – بیش از حد انتظار – که منجر به رکودهای عمیق‌تر و افزایش 2 درصدی کاهش تولید می‌شود، هم تورم و هم نرخ‌های سیاستی مورد نیاز در پایان سال آینده می‌توانند تقریباً 1.5 واحد درصد کمتر از حد پیش‌بینی‌شده باشند.
سیاست مالی
سیاست مالی باید اهداف رقابتی را متعادل کند. یکی از آن ها نیاز به بازسازی فضای مالی و کمک به سیاست پولی در مبارزه با تورم است. این امر مستلزم آن است که یکپارچگی مالی در سال 2023 با سرعت بیشتری در کشورهایی با فضای مالی کمتر، آسیب پذیری بیشتر در برابر شرایط مالی سخت تر یا موقعیت های چرخه ای قوی تر ادامه یابد. این شامل بیشتر اقتصادهای نوظهور اروپایی می شود.
اما سیاست مالی همچنین باید به کاهش تأثیر وحشیانه افزایش قیمت انرژی بر مردم و شرکت‌های بادوام کمک کند. این نشان می دهد که سرعت تثبیت ممکن است برای چند ماه کند شود. قیمت بالاتر انرژی در سال جاری علیرغم اقدامات گسترده ای که برای کاهش ان انجام شده است، هزینه زندگی خانوارهای اروپایی را به طور متوسط 7 درصد افزایش داده است.
در آینده، مهم نگه داشتن حمایت های مرتبط با انرژی برای مهار هزینه های مالی و حفظ سیگنال های قیمتی که موجب صرفه جویی در انرژی می شود، موقتی خواهد بود. در مقایسه با مداخلات قیمتی، گزینه بهتر حمایت از خانوارهای کم درآمد و متوسط از طریق تخفیف یکجا در قبوض انرژی آن ها است. یک جایگزین نزدیک، ترکیب تخفیف‌های کلی یکجا با حمایت اضافی برای فقرا از طریق سیستم رفاهی است که از طریق مالیات‌های بالاتر برای خانوارهای پردرآمد تامین می‌شود. با این حال، یکی دیگر از جایگزین‌های کارآمدتر، اعمال تعرفه‌های بالاتر برای سطوح بالاتر مصرف انرژی است. در حالی که چنین رویکردی به طور کامل برای اقشار آسیب پذیر هدف قرار نمی گیرد، همچنان گزینه بهتری نسبت به سقف قیمتی گسترده است.
در نهایت، اجرای مداوم اصلاحاتی که بهره‌وری را افزایش می‌دهد، محدودیت‌های عرضه در بازارهای انرژی و کار را کاهش می‌دهد و ظرفیت اقتصادی را افزایش می‌دهد، برای افزایش رشد و کاهش فشار قیمت‌ها در میان‌مدت ضروری است. این شامل تسریع اجرای بسته بهبود اقتصادی 800 میلیارد یورویی، برنامه های نسل بعدی اتحادیه اروپا است.
قدرت، هماهنگی و همبستگی اروپا را از بحران کووید-19 خارج کرد. بار دیگر، وظیفه پیش رو بسیار زیاد است، اما اگر سیاست گذاران اروپایی روحیه واکنش به همه گیری را به کار گیرند، می توان آن را انجام داد.
مأخذ: سایت IMF
